Нефтяной переворот

Автомобилисты могут ликовать. Goldman Sachs (NYSE: GS) предсказывает, что нефть еще долго будет дешевой — дешевле, чем необходимо России, Ирану и Венесуэле для балансировки бюджета.

Цены на нефть падают седьмую неделю и уже потеряли 20% стоимости от июньского пика в $115. На этом фоне Goldman Sachs провозглашает «нефтяной переворот», считая, что американские производители сланцевой нефти подвинули ОПЕК (организация стран-экспортеров нефти) с позиции главного мирового поставщика энергоносителей. В аналитической записке от 26 октября, адресованной клиентам, банк указывает, что в ближайшее время именно производство в США будет влиять на цены сильнее всего.

По мнению аналитиков банка, уже во втором квартале следующего года сырая нефть Brent упадет до $80 за баррель. Таким образом, за пять месяцев падение составит 30%.

Goldman Sachs — уже второй банк, выступивший с подобным прогнозом. Неделю назад похожие соображения публиковал Citi (NYSE: C). К концу прошлой недели напуганные трейдеры начали слегка поднимать цены, но несколько дней назад распродажа нефтяных бумаг продолжилась. В результате нефть Brent опустилась до $85,37 за баррель.

При этом уровне у финансово неустойчивых производителей нефти начинаются неприятности. Кувейт благоразумно рассчитывал бюджет, исходя из $63 за баррель Brent, и даже Саудовская Аравия, щедро раздающая гражданам дивиденды от добычи, готова к $85. А Россия — не готова. Ей нужно $104 за баррель. Иран и вовсе рассчитывал на $139. Goldman Sachs не упоминал Венесуэлу, но недавние доклады Reuters и Wall Street Journal позволяют предполагать диапазон от $117 до $121 за баррель.

К этому беспрецедентному падению ведет целая цепь событий, неприятных для государств, которые зависят от экспорта нефти. Предложение со стороны США дошло в этом году до 1 млн баррелей в день. Возрождающаяся Ливия к октябрю довела добычу до 900 млн баррелей в день (в июле было 200 млн). Этот рост предложения превысил рост спроса, который составил в этом году всего 630 млн баррелей — вдвое меньше, чем прогнозировал Goldman Sachs. В банке считают, что в следующем году спрос вырастет, но так и не догонит новые объемы поставок, ожидаемые в 2015 году.

Впрочем, по мнению аналитиков, не все потеряно. Они полагают, что в следующем году некоторые производители сланцевой нефти в США снизят добычу в достаточной мере, чтобы стабилизировать цены на баррель Brent на уровне $85 во второй половине 2015 года и $90 в 2016 году, и такие цены продержатся еще несколько лет. Пусть и не сказочный прогноз для президента России, но это, по крайней мере, стабильность.

Реальность не подчиняется аналитикам Goldman Sachs.

Выводы отчета основаны на предположении, что производители сланцевой нефти в США, будучи рациональными игроками, снизят производство уже через несколько месяцев. Но стоит учесть ситуацию с производителями сланцевого газа, которые продолжают поставки на рынок, несмотря на падение цен — просто потому, что растут производительность труда и эффективность добычи.

В странах, зависящих от экспорта нефти, отслеживают цены на нефть Brent. Производители же сланцевой нефти в США ориентируются на марку West Texas Intermediate (WTI).

Goldman Sachs предполагают, что цена на WTI во втором квартале следующего года упадет до $70 за баррель, а в 2016 году стабилизируется на уровне $80. Банк не уделил внимания этому вопросу, а между тем, если производство в США не упадет, или упадет недостаточно из-за схожего с газом повышения эффективности добычи, прогноз окажется неверным. Если это так, то цена может не стабилизироваться, а опуститься еще ниже. И геополитические потрясения не заставят себя ждать.